多重因素推动美元“光环”逐渐褪色，全球货币多元化趋势加速，随着全球经济格局的变化，美元的地位受到挑战，多种货币逐渐崭露头角，这一现象反映了全球经济的多元化和平衡发展，也预示着未来货币体系的变革趋势。
多重因素加速美元“光环”褪色 全球货币多元化加速。今年上半年，美元指数连续下跌，创下自1973年以来上半年同期的最大跌幅。尽管美元在全球储备货币和支付货币中仍占主导地位，但其长期光环逐渐褪色。这背后的原因包括美国经济滞胀困局难以破解、财政政策失控风险增大、美元货币信用透支以及全球货币多元化发展加速。
美国洲际交易所发布的美元指数是衡量美元相对于一揽子主要货币汇率的主要综合指标。今年上半年，该指数下跌近11%，创下自1973年以来上半年同期的最大跌幅。近期，美国国会参众两院通过了“大而美”法案，市场对美元前景的悲观情绪进一步加剧。7月1日，美国参议院审议通过该法案后，美元应声而跌。7月3日，众议院以微弱优势通过法案后，虽然美元指数有所反弹，但市场分析认为这是对美元预期利空出尽的短期反应，下行压力依然存在。
美国经济年初以来增速放缓，通胀回升。4月出台的所谓“对等关税”政策引发供应链混乱、进口成本激增及贸易摩擦加剧等问题。一季度，美国GDP环比按年率计算萎缩0.5%，核心PCE物价指数年化季率为3.5%，滞胀持续加剧。高盛与摩根大通将美国经济衰退概率上调至45%至60%。
美国政府当前的财政金融政策正加速美国信用透支，动摇美元作为“避险资产”的地位。据美国国会预算办公室称，参议院版本的“大而美”法案将在未来10年内增加美国3.3万亿美元的债务，预计2025年7月，联邦债务总额将突破37万亿美元，占GDP比重可能突破123%。这加剧了全球资本市场对美国财政赤字恶化及债务规模不可持续的担忧。
围绕货币政策走向，美国总统特朗普与美联储之间的矛盾持续激化。特朗普及其政府要员不断施压美联储降息，导致市场对美联储独立性和货币政策连续性的信心大跌。市场普遍预期，到2026年年底前，美联储迫于压力降息甚至多次降息的概率将增大。投资者为对冲利率和汇兑风险，可能会进一步减持美元，推动美元汇率继续走低。
国际货币基金组织最新数据显示，今年一季度，美元在全球外汇储备中的占比降至57.7%，黄金、欧元、人民币成为受欢迎的替代性“避险资产”。5月，美元在全球支付中的占比下降至48.46%，欧元上升至23.5%。3月底至6月中旬，全球央行累计抛售美债480亿美元，美债外资持有比例降至30%左右。
标普、惠誉、穆迪三大评级机构罕见地集体下调美债信用评级。5月中旬，穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，标志着美国自1917年获得最高评级以来首次在三大机构中全部失去AAA的最高评级。此前，标普和惠誉分别在2021年8月和2023年8月将美国主权信用评级从AAA下调至AA+。这些行动削弱了美债作为“全球无风险资产”的地位，加速资本转向黄金和非美货币作为避险资产配置。
国际货币金融机构官方论坛基于对全球75家央行的调查报告显示，由于贸易冲突加剧和地缘政治动荡，各国央行对金融流动性问题担忧加大，考虑增持黄金、欧元、人民币储备，美元吸引力下降。美元作为国际储备货币的排名跌至第七，而在2024年的调查中，美元还是最受欢迎的货币。预计到2035年之前，美元仍将是全球第一大储备货币，但在全球储备货币中的占比将降至52%。
调查显示，在全球75家央行中，有三分之一计划在未来一年到两年内增加黄金储备，新兴市场国家央行对黄金的需求尤为旺盛。各国央行正以创纪录速度增持黄金，40%的央行表示将在未来10年内持续增加黄金储备。此外，16%的央行计划在未来一年到两年内增持欧元，而去年这一比例仅为7%。预计到2035年，欧元在全球储备货币中的占比将达到22%。人民币也备受青睐，未来10年预计将有30%的央行增持人民币，人民币在全球储备中的占比将增长到6%。
