央行参与“抢金大战”，背后反映了黄金作为避险资产的吸引力增加，随着市场不确定性上升，黄金成为投资者关注的焦点，黄金牛市的到来是否预示着财富的新纪元，引发了广泛讨论，这段摘要简洁明了地概括了文章的核心内容。
7月1日，现货黄金在大涨后温和回落，2日金价位于3334美元/盎司附近。据世界黄金协会数据，超过九成的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。全球央行大量购金，单月净购金量可填满3个奥运泳池。
当前黄金市场受到多重因素驱动：
信用对冲逻辑方面，货币体系的信任正在重构。截至6月，美债规模突破36万亿美元，美元储备占比降至58%，仍居主导地位但呈现缓慢下降趋势。黄金作为“终极货币”的配置价值凸显。采用黄金/美债实际收益率模型显示，当前-1.8%的实际利率下，金价理论估值应达3600美元/盎司。
央行策略方面，根据购金动能模型，到2025年净购金量将突破1300吨，每增加100吨需求可推升金价3%-5%。如果这一趋势持续，预计到2026年，黄金价格可能会进一步攀升，达到甚至超过3900美元/盎司的历史新高。
波动率传导方面，COMEX黄金期权未平仓合约激增40%，表明大量新资金入场押注黄金波动。期权市场隐含波动率曲线呈现“右偏”，表示市场愿意为“金价暴涨”支付更高溢价。根据2010-2024年数据回测，当COMEX黄金期权出现：未平仓合约增长>30% + IV曲线右偏时，未来3个月金价突破概率达68%。
黄金的牛市逻辑基于“3D理论”：
美国政府债务利息支出占比升至14%，超过1980年滞胀时期水平。巨额债务不仅加剧了财政负担，更严重削弱了美元的信用基础。历史经验表明，当这一比例突破阈值时，主权财富基金往往会加大黄金配置力度以规避风险。
去美元化方面，根据动态调整模型，黄金储备占比当前理论值应为16%，实际仅8%，这意味着全球央行存在高达100%的黄金补仓空间，为金价上行提供了长期驱动力。
美元周期方面，根据美联储政策滞后效应模型，降息后12个月黄金平均回报率达23%。随着全球货币政策转向宽松，黄金作为非信用资产的优势将进一步凸显。
当各国央行开始纷纷选择增持黄金储备而非量化宽松（QE）保卫财富时，这场“实物VS信用”的货币战争，或许正改写布雷顿森林体系以来的游戏规则。
建议投资者关注伦敦金定盘价与SPDR持仓量的“黄金交叉”，这往往是趋势加速的信号。
